脆弱的市场更缺少理性

<style>#read_tpc p{font-size:16px;margin:16px,0;text-indent:2em;line-height:1&#46;5;text-align:left;}#y_from{-moz-background-clip:border;-moz-background-inline-policy:continuous;-moz-background-origin:padding;background:#FEFCF4 none repeat scroll 0 0;border:1px solid #FFE79F;clear:both;color:#666666;font-size:14px;line-height:16px;margin:10px;padding:10px;text-align:left;}</style><p />德国投机大师托斯科兰尼曾经打趣的说：“股市涨不涨，要看市场中到底是傻钱比股票多，还是股票比傻钱多”。2010年春节刚刚过，中美两国货币当局就拉开了数量紧缩的架势，市场一下子全明白过来了：今年无论如何，钱不会比去年多了。等到2月23日，中国平安出大非五年减持计划公告，市场顿时恐慌，就如当年传言平安再融资一样，平安大跌并引起A股指数的下挫。<p />当投资者看到股票筹码眼睛发亮，纷纷拿手中钞票换股票的时候，大非减持，市场不但不怕，反而怕你不减持，那是牛市；但人们不稀罕股票，而稀罕手中钞票，看到大非减持，吓得屁滚尿流的时候，那是熊市或者是弱市。现在股市如果不是熊市，起码也是弱市。<p />但即使目前是熊市，中国平安大非五年减持计划，有那么夸张么？众所周知的一个事实是，今明两年中国A股市场逐步过渡到全流通市场。按照理性预期的说法，平安减持的消息，市场应该早就提前消化好了的。而2月23日《21世纪经济报道》刊载的《平安400亿市值员工股解禁?5年分批减持暗藏玄机》的文章中，更是详尽揭开了中国平安五年大非减持计划的全流程。细细研读这篇文章，便会发现23日的中国股市，对这个消息有点反应过度了。<p />根据报道，本来平安18969员工持有的8。6亿股、市值高达396。61亿元的股份，可以在今年3月1日解禁期到后直接兑现分红。但这样操作，会直接影响到现在平安管理层对公司的实际控制权，所以公司管理层煞费苦心搞了一套方案出来，分批分期五年减持。要说，这对平安员工和市场都是好事。因为直接将员工股权这样关进笼子里，可以在持股员工和市场噪音之间制造五年的屏蔽墙，有利于员工分享公司高成长的高收益。对于市场而言，反正迟早全流通，现在市面上钱显然比去年紧张，分批分期的减持，总比一次性减持好。<p />但无论平安持股员工和市场，对此都未必买账，为什么？人性的弱点。对于平安员工而言，真金白银在手，总比五年后不确定的高收益强，谁知道五年后会发生什么事情？这好比市场都高唱价值投资，但现在连公募基金的股票换手率一个季度都高过100%，一般小散户哪有持有股票达五年以上的心思。而对于市场而言，熊市或者弱市行情中大非减持，好比上刑场的死囚，之前听到被判死刑固然心死，但真到被押赴刑场，免不了还是大哭一场。2月23日的平安大阴线，就是股民听到押赴刑场后的一把鼻涕一把泪。这就又应了托斯可兰尼的另一句俏皮话：市场经常如醉汉，听到好消息会哭，而听到坏消息却笑。<p />平安股民大哭，引起整个市场同悲，23日市场跌得乌七八糟，也跌得莫名其妙。但这对于心智成熟的长线投资者而言，市场哇哇大哭，未必不是机会。毕竟巴菲特说过，短期看，市场固然是选美机器，长期看却是体重磅秤。难道平安股权的价值，就真的因为股东转手就大减，而其他公司股票价值，就真的因为平安大非减持计划而减少？这实在是市场的脆弱，尤其是在一个扑朔迷离的时期，任何消息都会引起歇斯底里的反应。<p />来源：21世纪经济报道  特约评论员：徐斌<p /><div id='y_from'>From: <a href="http://www&#46;phpwind&#46;com/yahoourl&#46;php?jumpurl=http%3A%2F%2Fyxk&#46;cn&#46;yahoo&#46;com%2Farticles%2F20100224%2F23nu&#46;html" target='_blank'>http://yxk&#46;cn&#46;ya ... 4/23nu&#46;html</a>     Powered by <a href="http://www&#46;phpwind&#46;com/yahoourl&#46;php?jumpurl=http%3A%2F%2Fcn&#46;yahoo&#46;com%2F" target='_blank'>yahoo&#46;com&#46;cn</a></div>